미국 신용등급 인하, 필리핀 등 다른 시장에도 혜택 될 듯

 미국 신용등급 인하, 필리핀 등 다른 시장에도 혜택 될 듯

 미국의 최근 신용등급 하향 조정은 필리핀과 다른 신흥시장에 이로울 수 있는데, 이로 인해 투자자 들이 포트폴리오를 다각화하게 될 수 있기 때문이다.

 퍼스트 메트로 인베스트먼트(First Metro Investment Corp.)의 리서치 책임자인 크리스티나 S. 울랑은 "미국의 신용등급 강등은 미국 달러화와 달러화 표시 자산에는 부정적이지만, 글로벌 펀드가 신흥시장 자산군을 포함한 비달러화 자산으로 다각화됨에 따라 페소화에는 긍정적이다. 필리핀은 신흥시장의 일부이다."라고 말했다.

 레지나 캐피털 디벨롭먼트(Regina Capital Development Corp.)의 영업 책임자인 루이스 A. 림링건(Luis A. Limlingan)은 인터뷰에서 "등급 하향 조정으로 일부 투자자들이 달러 자산에서 벗어나 다각화된 투자처를 찾을 가능성이 있다."라고 밝혔다. 그는 "이는 필리핀과 같은 시장에 기회를 제공할 수 있지만, 어떤 변화든 전반적인 위험 심리와 현지 펀더멘털이 다른 신흥 시장과 어떻게 비교되는지에 달려 있다."라고 말했다.

 무디스는 지난주 미국 장기 발행자 등급과 선순위 무담보 채권 등급을 'Aaa'에서 'Aa1'로 낮추고, 등급 전망도 '부정적'에서 '안정적'으로 수정했다. 부채 감시 기관은 이번 등급 하향 조정이 "10년 이상에 걸쳐 정부 부채와 이자 지급 비율이 유사한 등급의 국가보다 상당히 높은 수준으로 증가한 것을 반영한다"고 밝혔다.

 이 조치로 미국은 3대 신용평가사로부터 마지막으로 유지되었던 AAA 등급을 박탈당했다. 2011년 S&P 글로벌 레이팅스는 미국의 국가 장기 신용등급을 최고 투자 등급인 "AAA"에서 "AA+"로 강등했다. 2023년 피치 레이팅스 역시 미국의 신용등급을 "AAA"에서 "AA+"로 강등했다.

 필리핀은 3대 신용평가기관으로부터 모두 투자 등급을 받았다. S&P는 작년 11월 필리핀의 장기 신용등급을 "BBB+"로 유지했는데, 이는 정부가 목표로 삼은 "A" 등급보다 한 단계 낮은 수준이다. 또한, 등급 전망도 "긍정적"으로 상향 조정했다.

 한편, 피치와 무디스는 필리핀의 국가 신용등급을 각각 "BBB"와 "Baa2"로 평가하며, 전망은 "안정적"으로 S&P 등급보다 한 단계 낮다. 피치는 4월에 장기 신용등급을 유지했으며, 무디스는 2024년 8월에 국가 신용등급 조정을 발표했다.

 필리핀의 관리 가능한 부채 대 국내총생산(GDP) 비율은 투자자들에게 더 선호되는 선택이 될 수 있다.

 정부는 2025년 말까지 부채 대 GDP 비율을 60.4%로 낮추고, 2028년까지는 56.3%로 낮추려고 노력하고 있다. 1분기 말 현재 GDP 대비 부채 비율은 62%였다.

 BDO의 수석 부사장이자 신탁투자그룹 사장인 프레데리코 라파엘 D. 오캄포는 무디스가 신용등급 하향 조정에 대해 언급한 재정적 우려로 인해 투자자들이 다른 시장을 모색함에 따라 단기적으로 미국 자산의 성과가 약해질 수 있다고 말했다.

 오캄포는 "발표 직후 미국 자산 대부분에 대한 매도 반응이 있었지만, 저렴한 가치 평가를 이용하려는 투자자들로 인해 움직임이 일부 반전되었다."라고 밝혔다.

 그는 "앞으로 미국 자산의 전반적인 위험 감소로 인해 단기적으로 미국 달러화 표시 포트폴리오가 약세를 보일 것으로 예상한다. 특히 미국 정부가 더 많은 차입으로 자금을 조달하는 체계적인 적자 증가 문제를 해결하지 못할 경우 더욱 그렇다."라고 말했다.

 오캄포는 장기 금리가 상승하면 "보험 회사와 연금 기금처럼 수익률 곡선의 끝부분에 상당한 노출이 있는 포트폴리오에 압박이 가중될 수 있다"고 덧붙였다.

 차입 비용

 필리핀 은행(BPI) 수석 경제학자 에밀리오 S. 네리 주니어 역시 금리가 상승하면 차입 비용에 영향을 미칠 수 있다고 말했다. 그는 "투자자들은 위험 증가에 대한 인식을 상쇄하기 위해 미국 국채에 대해 더 높은 수익률을 요구할 수 있다. 이는 달러화 표시 부채를 지고 있는 필리핀 국내 기업들에 영향을 미칠 수 있는데, 차입 비용이 높아질 수 있기 때문이다."라고 말했다.

 그러나 최근 신용등급 하향 조정에도 불구하고 미국 신용등급이 여전히 높기 때문에 이자율 상승폭은 미미할 수 있다. 그는 "또한, 채권 가격은 일반적으로 이자율과 반대로 움직이기 때문에 수익률이 상승하면 미국 국채를 보유한 현지 기업이나 투자자는 보유 자산의 가치가 하락할 수 있다"고 말했다.

 림링건은 "신흥 시장 전반에 대한 파급 효과는 신용등급 하향 조정으로 금리가 상대적으로 높아져 더 높은 위험과 함께 더 높은 프리미엄에 대한 수요가 발생하여 차입 비용이 상승하는 것으로 나타날 수 있다"고 덧붙였다.

 아테네오 데 마닐라 대학의 경제학 교수인 레오나르도 A. 란조나는 신용등급 하향 조정으로 미국 위험 자산에서 벗어날 수 있지만, 필리핀이 반드시 투자자들의 첫 번째 선택지는 아닐 수 있다고 말했다.

 그는 "필리핀은 미국과 긴밀히 연결되어 있기 때문에 (미국이) 필리핀에 투자할 가능성은 낮다고 생각한다. 미국 자산에서 투자를 철수한 국가들이 이익을 볼 가능성이 더 높다. 캐나다와 유럽은 이미 투자를 철회했을 수도 있다."며 "필리핀 투자자들은 투자를 다른 국가로 옮길 수 있지만, 선택지는 중국으로 제한될 수 있다."고 말했다.

 그는 무디스가 지적한 미국 경제에 대한 우려가 필리핀에도 부정적인 영향을 미칠 것이라고 덧붙였다. 그는 "이는 국가에 실질적, 재정적 영향을 모두 미칠 수 있다. 실제로 미국은 최대 수입국이기 때문에 국가가 직접적인 영향을 받을 것이다."며 특히 세계적인 불확실성 속에서 필리핀은 "국내 생산에 유리하고 근로자를 더 잘 보호하는" 경제 정책을 시행해야 한다고 지적했다.

 끝으로 란조나는 "국가 내 기술 혁신 강화와 기업 및 근로자의 유연성 확대가 우선되어야 한다."고 덧붙였다. <비즈니스월드>