HSBC, 필리핀은 ASEAN 국가 중 트럼프 관세정책에 가장 영향을 덜 받아

 HSBC, 필리핀은 ASEAN 국가 중 트럼프 관세정책에 가장 영향을 덜 받아

 HSBC에 따르면, 필리핀은 동남아시아 국가 연합 (ASEAN) 경제권 중에서 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인의 제한적 정책의 영향을 가장 적게 받는 나라이다.

 HSBC ASEAN 경제학자 Aris D. Dacanay는 9일 열린 미디어 브리핑에서 "ASEAN 전체에서 필리핀은 이러한 관세 위험 속에서 가장 회복력이 강한 국가"라고 말했다.

 그는 "베트남, 태국은 미국 관세율 위험에 노출된 국가이다. 하지만 필리핀의 경우, 우리는 그 위험으로부터 매우 보호받고 있다."라고 말했다.

 세계에서 가장 강력한 경제 대국의 대통령은 기타 정책 중에서도 더 엄격한 관세와 이민 대책의 시행을 추진하고 있다.

 1월 20일 미국 대통령에 취임하는 트럼프 대통령은 중국 상품에 60% 관세를 부과하는 것과 더불어 10%의 보편적 관세를 부과하겠다고 공약했다.

  Dacanay는 이러한 정책에서 비롯될 수 있는 인플레이션 압박을 지적했지만 그 영향이 처음 예상했던 것보다 더 "희석"될 수 있다고 언급했다. 그는 필리핀의 경우 미국으로의 상품 수출이 극히 미미하다고 언급했다. 

 반면 그는 필리핀의 대미 서비스 수출 비중이 ASEAN에서 가장 높다고 지적했다.

 "왜 좋은 걸까요? 서비스에 관세를 부과할 수 없기 때문이다. 인터넷에 관세를 부과할 수 없다. 디지털화에 관세를 부과할 수 없다."라고 말했다.

 중앙은행의 이전 자료에 따르면 필리핀은 1~9월 동안 374억 달러 규모의 서비스 수출을 기록했으며, 이는 전년 대비 6.25% 증가한 수치이다.

 그는 "이것은 세금이 부과되지 않고 관세 위험이 전혀 없는 서비스 수출이다. 지금으로선, 서비스 외국인 직접 투자(FDI), 그린필드 FDI가 제조업을 앞지르고 있다. 이것이 앞으로 4년 동안의 게임 이름이다."라고 말했다.

 다카나이는 또한 필리핀의 강력한 재정 여력을 언급했는데, 이는 필리핀이 어떤 어려움도 완화하는 데 도움이 될 것이라고 말했다. 그는 "세수입 대 국내총생산(GDP) 비율은 ASEAN의 다른 모든 곳에서 감소하고 있다. 세수입 대 GDP 비율이 실제로 상승하고 있는 곳은 필리핀뿐이다."라며 “그렇기 때문에 우리는 장기적 목표에 투자할 공간이 있다. 이러한 공공 인프라 투자에 관세율을 부과할 수 없다. 우리가 공공 인프라에 지출하는 비용은 우리의 부담이다. 그것은 종속적이지 않다.”라고 덧붙였다.

 마르코스 행정부는 매년 GDP의 5-6%를 인프라에 지출할 계획이다. 그는 "공공 서비스, 인프라 지출, 소비의 성장 동인은 관세 위험에 노출되지 않는다. 그래서 저는 2025년 성장률이 평균 6.3%가 될 것이라고 생각한다."라고 덧붙였다.

 필리핀은 주변 국가에 비해 가장 보호되고 있지만, 다카나이는 여전히 몇 가지 위험에 직면해 있다고 말했다.

 그는 "이러한 관세 위험은 우리 경제의 한 부분, 즉 통화 정책을 통과한다. 시장은 이제 미국에서 더 높은 이자율을 가격에 반영하고 있다. 물론, 이것은 필리핀에 중요하다. 우리는 Fed보다 낮게 인하할 수 없기 때문이다. Fed보다 너무 많이 인하하면 위험, 통화, 변동성이 발생할 것이다. 물론 2022년 10월 페소가 처음으로 59페소에 도달했을 때 보았듯이, 그 당시 발생한 금융 위험이 있었다."라고 말했다.

 작년에 미국 연방준비제도가 인플레이션 우려 속에서 금리 인하 속도를 늦출 것이라는 예측에 따라 달러가 급등하면서 페소는 1달러당 P59라는 역대 최저 수준으로 세 번이나 떨어졌다.

 그는 "HSBC는 BSP가 이러한 위험을 완화하기 위해 미국 중앙은행과 보조를 맞춰 인하할 것으로 예상한다. 우리는 BSP가 완화 주기에서 연준을 1대 1로 따를 것이라는 견해를 가지고 있다."라고 말했다.

 12월에 연준은 2025년에 금리를 두 번만 인하할 것으로 예상했는데, 이는 이전에 예측했던 네 번보다 낮은 수치이다. Reuters에 따르면, 시장은 현재 38베이시스포인트로 그보다 더 낮은 수준을 가격에 반영하고 있으며, 첫 번째 인하는 7월에 완전히 반영되었다.

 Dacanay는 BSP가 계속 완화될 것으로 생각하고 있으며, 당초 예상했던 2분기가 아닌 3분기까지 정책 금리를 5%로 인상할 것이라고 말했다. 그는 "우리는 이를 2025년 3분기로 미루고 있다. 주로 미국에서 더 높은 이자율을 관리하기 위해 BSP가 Fed를 따라 점진적으로 이자율을 인하하여 페소를 안정적으로 유지해야 하기 때문이다."라고 말했다.

 하지만 트럼프 대통령의 제안이 전면적으로 시행되면 이런 전망은 바뀔 수도 있다.

 그는 "만약 우리의 판단이 틀리고 이러한 정책이 2025년 하반기에 완전히 시행된다면, 연준은 금리를 더 높게 유지해야 할 수도 있다. 인플레이션이 상당히 상승한다면 금리를 인상할 수도 있다. 그리고 그것은 필리핀의 경우 BSP가 완화 주기를 연기할 수도 있다는 것을 의미한다."라고 말했다.

 BSP는 8월에 완화 주기를 시작한 이래로 작년에 누적 75베이시스포인트(bps)의 금리 인하를 실시했다. 이로 인해 주요 금리가 5.75%가 되었다.

 다카나이는 현재 정책 금리가 여전히 제한적이라고 말했다. 그는 "우리는 중립이 아니다. 금리가 더 높으면 투자가 둔화된다. 필리핀의 가장 큰 위험은 연준이 금리를 다시 인상하는 경우이다."라고 말했다.

 한편, HSBC는 페소가 역대 최저치인 P59를 넘어서는 수준까지 하락할 것으로 예상하지만 P60을 넘지는 않을 것으로 보고 있다.

 Dacanay는 "우리는 맥락을 고려해야 한다. 모든 아시아 통화가 전반적으로 하락할 것이지만 필리핀은 가장 회복력이 강한 통화 중 하나가 될 것이다."라고 말했다.

 그는 또한 BSP가 이 지역의 다른 중앙은행에 비해 더 많은 준비금을 보유하고 있으며, 변동성을 관리하는 데 적극적이라고 지적했다. 그는 "미국 달러는 강세를 보일 것이지만 필리핀은 덜 하락할 것이며, 유리한 계절성이 감소하는 2분기에 올 것이다."라고 덧붙였다. <비즈니스월드>